写于 2017-02-12 00:14:10| 凯发k8平台app| 环境

市场,对周三的反应,经济数据有点令人困惑

虽然核心消费者物价指数温和上涨(不包括食品和能源),新屋销售飙升,但政府债券价格上涨和收益率下降的趋势仍在继续

在我写的时候,10年期国债的收益率已回落至188%

市场反应可以追溯到10年前,当时美联储主席格林斯潘承认他无法解释为什么债券收益率如此之低,而是这种现象被称为“困难”

然而,这一次,有明显的市场力量使债券收益率下降

只看整个池塘就明白为什么我们可以借这么便宜的日本式通缩螺旋式恐惧,美联储近年来,世界其他央行一直在努力引发通胀

美联储在其扩张性货币政策方面已经走得更远,但这并不意味着我们在打击通货紧缩的怪物方面已经走出了困境

最近几个月,通缩压力来自两个不同的来源,首先是能源价格和许多其他商品的大部分

这种下降降低了整体通胀

美联储在很大程度上消除了通缩的威胁

商品价格波动将是暂时的

美联储认为将调整石油和天然气供应以满足需求,价格将稳定美国的通缩压力

美元快速增长的价值虽然美联储不会明确表示,但美元的快速上涨令人担忧美元的上涨已经降低了我们的出口竞争力并刺激了对低成本进口的需求,除了对国内GDP增长造成拖累外,对廉价进口产品的需求增加也给价格水平带来压力

虽然较低的价格对消费者有利,但也会对试图将通货膨胀率提高到2%的央行构成挑战

美元和美元的飙升显然引发了对通胀可能下降的担忧,而不是上升到美联储的目标

由于通货膨胀是决定长期利率的一个因素,因此解释为什么债券收益率近几个月下跌也不足为奇,但也许更合理

国债收益率保持不变低位只是相对价值如上所述,美联储即将结束其激进的货币宽松政策

美联储已停止增加其资产负债表

大多数人认为央行将在今年年底前开始提高短期利率

然而,世界上其他主要经济体才刚刚开始

量化宽松的过程最为显着

欧洲央行(ECB)已承诺在2016年以每月700亿美元的价格购买近13万亿美元的债券

正如预期的那样,对大量债券的成功承诺导致欧洲主权债务收益率急剧下降

下图中的线条显示了10年期美国国债和10年期德国外汇收益率的趋势,因为欧洲央行首次预测其意愿下跌

在量化宽松的利率(大规模购买债券)中,德国外滩的收益率大幅下跌至近期低点约018%

10年期美国国债的收益率也有所下降,但两个收益率之间的差距仍然相对较高,目前为188%的水平,下面的绿色条形图表示,现在约为165个基点

,比近期高点低约190个基点

参考,差异是30个基点

财政部和外滩之间仅三年时间扩大,以创造套利机会

大多数投资者更愿意持有货币升值率为188%的债券,而不是债券收益率023.%财政部相对具有吸引力的回报率可能会限制财政部最近的回报率可能会持续多少,只要欧洲央行维持量化宽松模型

换句话说,我们是欧洲弱势的无意识受益者不幸的是,经济形势意味着如果经济增长加速且通胀担忧加剧,美联储将面临增加长期利率的极端困难时期

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现在不是增加投资组合增加风险的时候

资料来源:Bloomberg